（原标题：外资涌入中国资产，它们看中了什么？）

DeepSeek见识带来的中国资产上升飞腾还是在赓续。

2月20日晚间，阿里巴巴发布最新财报，其中AI（东说念主工智能）有关居品收入邻接六个季度罢了三位数的同比增长。好意思股纳斯达克中国金龙指数收涨1.6%，盘中一度涨超4.7%。阿里巴巴上升8.09%，万国数据涨12.76%，哔哩哔哩涨8.76%，京东涨5.1%，百度涨1.84%。

2月21日，港股科技股集体上升。恒指收涨3.99%，收报23477.92点，恒科指涨6.53%，收报5859.3点。个股中，阿里巴巴发布财报后上升14.56%，成为当日恒生指数涨幅最大的因素股。此外，科技股龙头普涨，腾讯控股涨6.2%，小米集团-W涨5.19%，好意思团-W涨3.82%，中芯国际涨7.86%。

A股方面，2月21日，科创50指数以5.97%领涨，上证指数上升0.85%，深证成指上升1.82%。两市成交额时隔两月再行站上2万亿元，达2.2万亿元。AI算力、职业器、电信、互联网板块活跃。阿里云见识大涨，算力板块、机器东说念主板块、AI眼镜见识活跃，电信运营商股价走高，中国联通、中国电信涨停。音问面上，近期芯片厂商、电信运营商、手机等陆续接入DeepSeek。

据外媒统计，往常一个月，环球对冲基金以数月来最快速率涌入中国股市，推动在岸与离岸商场总市值增长超1.3万亿好意思元。

“笔据资金流向监测机构EPFR数据，2025年以来被迫型外资单周净买入赓续放大，而往来型资金虽保管净卖出，但幅度角落收窄。”华鑫证券分析师吕想江、武固执合计，本轮港股行情由外资往来型资金和南向资金共同推动，外资长线资金尚未全面参与科技资产首轮重估。

分析近期中国资产上升原因，有两大主流评释。一方面，DeepSeek和《哪吒2》票房超百亿这两个气象级事件出现，让中外投资者齐厚爱到中国科技和消耗商场的庞大越过后劲。另一方面，则是被遥远拿起的低估值。有外资东说念主士合计，DeepSeek的突破为资金回流提供了“恰到克己的叙事支点”，战术性作念多窗口果决开启。

东吴证券首席经济学家陈李说起中国股票上升的另一个进攻布景：好意思国投资者濒临诸多困惑。对好意思国股票和债券产生怀疑令部分环球建设资金离开好意思国，去往其他商场。“咱们合计，离开好意思国的资金，也部分流入了中国股票商场。”陈李据此合计，好意思股进入季报裸露期，若功绩增长强盛，部分资金可能回流好意思国，唐突中国股票赓续上升。

此外，陈李也说起，维持中国股票上升的另一股力量来自房地产。“房地产价钱踏实带动一、二线城市住户家庭资产欠债表踏实下来，这将成心于消耗踏实，从而在最猛进度上踏实经济增速和企业盈利。这个可以燎原的星星之火，是2025年中国股票上升的最大能源。”

中资科技股集体走强

中国资产本年以来的发扬诱导了国际投资者的眷注，也激勉了各界对其异日走势的往常商榷。其中，恒生科技指数以31.14%的年涨幅领涨环球主要商场指数，恒生指数创下2022年3月以来的新高，港股资产证据进入时代性牛市。

此轮上升的焦点无疑集会在中资科技股上，DeepSeek横空出世，为中国科技股提供了估值重估的庞大空间，随后阿里巴巴等互联网巨头的季报公布，又为股价上升赓续添柴加火。

笔据阿里巴巴最新裸露的数据，2025财年三季度收入为2801.54亿元，同比增长8%，预估为2773.7亿元；包摄于普通股激动的净利润为489.45亿元，同比增长239%；摊薄每股收益为2.55元。

在阿里巴巴功绩电话会上，其CEO（首席现实官）吴泳铭示意，异日三年在云和AI边界的基础设施进入瞻望将卓越往常十年的总和。进入边界包括AI和云盘算的基础设施建设、AI基础模子平台以及AI原生诳骗、现存业务的AI转型升级等。

哔哩哔哩2024年四季度净买卖额总和为77.34亿元，同比增长22%；净利润为8890万元，2023年同期净蚀本为12.97亿元；经调遣净利润为4.52亿元，2023年同期经调遣净蚀本为5.56亿元，罢了扭亏为盈。

想睿集团首席经济学家洪灏示意，最近中国资产迎来了一波可以的反弹，本轮的反弹背后，一样是商场心境在作用，是由“DeepSeek时刻”带来的商场心境的回暖。

以DeepSeek为代表的原土AI企业通过开源高效模子，冲突了好意思国在基础模子边界的操纵壁垒，还以资本成果上风重构环球AI竞争时势，带动商场逻辑由从上至下的战略催化，转向从下到上的产业调动运转。

高盛研报提到，DeepSeek R1的横空出世，彰显出中国科技公司有能力诱导具有环球竞争力的东说念主工智能模子，且激勉了投资者对西方东说念主工智能有关投资报酬的担忧。就估值而言，更乐不雅的增长出息以实时代突破带动潜在坐蓐力进步，应有助于松开好意思国和中国起原科技/半导体股票之间的估值溢价，2025年1月，这一溢价为66%，比拟往常十年区间均值高出1.0个表率差。潜在的估值进步难以计算，但淌若中国科技股市盈率回来到更接近好意思国科技公司的水平，则意味着前者的估值将进取重估20%，尤其是软件板块，而统统这个词商场的估值或将进步7%。

瑞银钞票科罚投资总监办公室大中华区股票附近李智颖示意，中国科技行业可能是迄今扫尾DeepSeek飞腾的最大受益者之一，中国的AI采选和谎话语模子运转的诳骗表率诱导，遥远而言将带来益处，但现在中国互联网平台的基本面驱能源仍然取决于中枢业务，即电子商务、游戏和告白。在经济增速放缓的布景下，行将到来的财报季将是营收和盈利趋势的可靠风向标。鉴于基本面大改革善、估值具诱导力、激动报酬可不雅以及AI的中遥远利好因素，还是看好中国互联网板块，尤其是头部平台。

为何本轮港股商场涨幅远超A股，领涨中国资产？对此，国泰君安资管基金司理张静合计，本轮港股科技上升行情是由于港股的“AI含量”更高、港股“AI资产”更具“辨识度”，一方面南向资金和国外资金共振，推动港股成为资金建设焦点；另一方面国内AI主题叙事带动资产重估，使得港股赓续活跃，在资金面和心境面的双重提振下，推动了港股相较A股发扬得更为强势。

“关于国外被迫型基金而言，追踪的主要指数中触及中国资产的部分，每每港股的权重比拟A股会更大，那么淌若被迫资金大幅流入，率先受益且受益进度更大的将会是港股商场，其行情的踏实性和赓续性齐会优于A股商场；此外，淌若跟随国外流动性宽松和国内基本面的进一步建造，遥远主动型外资回流，将进一步进步港股上升的弹性。”张静提到。

关于异日港股商场发扬是否可以赓续，张静合计，将取决于内地基本面建造与外资布局东说念主民币资产的情况。现在港股估值快速建造，但横向看，相干于环球主要股市，港股科技板块的估值仍偏低，建造空间较大。

机构领导AI+叙事泡沫

A股方面亦延续了春节以来的飞腾。2月17日以来的一周，A股商场日均成交额约1.91万亿元，北证50以9.29%领涨，科创板、创业板紧随后来。上证指数上升0.97%，深证成指涨2.25%，创业板指数涨3.0%。

统计万得全A自2000年以来不同月份的平均涨跌幅和正收益概率可见，“红二月”是A股常见的气象。不少机构东说念主士合计，跟着世界两会相近，战略预期牵引下商场有望在触动中络续寻求进取的契机。此外，部分热点板块往来大幅升温后，波动也将随之加重。

面前，AI+见识股的赓续走强诱导了繁多投资者的眷注。从AI+医疗到AI+机器东说念主，再到AI+安防等多个边界，有关股票纷纷上升。值得厚爱的是，DeepSeek的崛起进步了环球投资者对中国企业竞争力的信心，中国科技资产重估的逻辑仍在赓续演绎，但里面结构已出现一定分化。

“面前DeepSeek板块的演绎全体仍偏主题性质，国内科技股重估以及AI诳骗爆发的叙事仍处于预期阶段。”富荣基金分析，琢磨到DeepSeek催化的时候（两周）以及面前的宏微不雅环境，如世界两会前的战略发力预期以及上市公司功绩处于“真空期”等，科技板块仍具有赓续演绎的空间。“短期内，商场大略率仍将由预期主导，提倡围绕异日成漫空间广袤、2025年有功绩高增预期或窘境回转预期的细分行业进行布局。”

从机构资金近期在热点板块中的流动情况亦可见商场不对。Wind（万得）数据显露，以申万三级行业分袂，本周（2月17日-21日）IT职业、影视动漫制作、诳骗软件、通讯诳骗升值职业、证券等热点板块前在本周前四个往来日中机构净卖出额最大。

“科技板块可能有赓续活跃契机，短期厚爱拥堵度与心境。但中遥远来看，在战略赓续发力、经济稳固复苏以及科技产业升级的布景下，A股有望保持触动向好的趋势。”博时基金示意，后续络续眷注有关战略的博弈契机，但同期需厚爱商场波动风险，合理建设资产。

怎么从基本面视角把抓本轮AI投资契机？博时基金权柄投资四部投资副总监肖瑞瑾提倡，关于有关见识股应该仔细辩认真伪，关于公告贯通的个股应加以判断。可从算力芯片国产化、端侧硬件调动、东说念主形机器东说念主、智能驾驶等多个产业趋势角度起程，取舍其中受益于产业趋势，具备塌实基本面基础、且估值合理的龙头公司进行建设参与，获取产业发展和企业成长带来的投资收益。

“评估企业发展出息时，时代出息的‘假想空间’仅仅其中一个设施，然而对产业发展的时代壁垒、商场空间、竞争时势、盈利弹性的轮廓分析才是对企业轮廓订价的基础，财务策动仅仅评估企业财务气象和订价的依据，财务估值并不组成往来的看成基础。普通投资者在参与科技投资时，需要赓续丰富自己的投资者修养，一方面应减少参与空偶然代‘假想空间’、但无法产业落地的见识炒作。另一方面也要遁入低估值罗网，尤其是幸免投资行业处于衰败周期的低估值公司。”肖瑞瑾提倡，可以通过使用Deep Seek等东说念主工智能器具获取行业前沿信息，掌抓基本的投资有计划能力，罢了对投资公司的遥远基本面追踪。

J9九游会中国